Stock Focus,HEMRAJ,CPF, 29.Feb.2012., 11.19

Nothing great was ever achieved
without enthusiasm.

ไม่มีสิ่งยิ่งใหญ่สิ่งไหนที่จะสำเร็จได้ โดยปราศจากความกระตือรือร้น

Comment:  HEMRAJ ,CPF

กำไรไตรมาส 4/54 โดดเด่นอย่างมากสูงถึง 384 ล้านบาท (+149%qoq, +447%yoy) มากกว่า 3 ไตรมาสแรกรวมกัน และ มากกว่าที่เราคาดไว้เท่ากับ 307 ล้านบาท เนื่องจากได้แรงหนุนจากมีการรับรู้รายได้จากการโอนที่นิคมมากขึ้น รวมถึงรายได้จากระบบสาธารณูปโภคและรายได้จากการเช่าและบริการก็เพิ่มสูงขึ้น รวมเป็นรายได้ในไตรมาส 4/54 เท่ากับ 1,545 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 31%จากไตรมาสก่อน และ 441% จากปีก่อน แนวโน้มปี 2555 ทาง HEMRAJ ตั้งเป้าจะขายที่ 1,500 ไร่ โดยมี Backlog ที่ยกมาจากปีก่อน 2,000 ล้านบาท รายได้ด้านสาธารณูปโภคพื้นฐานมีการเติบโตโดดเด่นประมาณ 20% การสร้างโรงงานและคลังให้เช่าเพิ่มมากขึ้น 60% ดังนั้นเราประเมินยอดขายในปี 2555 จะเติบโตโดดเด่นถึง 27% สู่ระดับ 5,271 ล้านบาท และ คาดจะทำให้มีกำไรสุทธิสูงถึง 2,082 ล้านบาท (กำไรต่อหุ้น 0.21 บาท) เติบโต 288% คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 3 บาท

CPF :

 

BY Vajiralux Sanglerdsillapachai

จะเริ่มรวมงบการเงินของ CPP Hong Kong และ CP Vietnam เข้ามาตั้งแต่ปลาย 1Q55 ซึ่งเราคาดว่าจะเห็นการเติบโตของกำไรสุทธิในงวดดังกล่าวเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนจากฐานรายได้ที่สูง นอกจากนี้คาดว่า CPF จะรับรู้รายการกำไรพิเศษจากการตีมูลค่าสินทรัพย์ของ CPP Hong Kong และ CP Vietnam เป็นมูลค่ายุติธรรมตามมาตรฐานบัญชี IFRS (เบื้องต้นคาดว่าอยู่ที่หลักพันล้านบาท) สำหรับแนวโน้มผลการดำเนินงานทั้งปี 2555 เราคาดว่ากำไรสุทธิจะเติบโตในระดับสูงถึง 39% YoY สู่้ระดับ 2.2 หมื่นล้านบาท เราแนะนำซื้อ CPF กำหนดราคาเป้าหมาย 45 บาท อิง PER 15 เืท่า

Stock ,หุ้นพื้นฐาน,Hemraj 27,Jan,2005., 14.16

HEMRAJ : Key Takeaway จากการประชุมนักวิเคราะห์

- เช้าวันนี้ HEMRAJ ได้จัดประชุมนักวิเคราะห์ ซึ่งเนื้อหาการประชุมไม่แตกต่างที่เราได้ออกบทวิเคราะห์ เมื่อวันที่ 12 ม.ค. 2555

- ยอดขายที่ดินนิคมฯ ปี 2554 ทำสถิติสูงสุด 1,670 ไร่ พุ่งขึ้น 80% จากปีก่อน และ ทำสถิติสูงสุดได้ใหม่ โดยมีทั้งหมด 74 สัญญา แบ่งเป็น ลูกค้าใหม่ 49 สัญญา และ ลูกค้าเดิมขยายโครงการ 25 สัญญา ธุรกิจโรงงานให้เช่า เพิ่มขึ้น 52,594 ตรม. หรือ เท่ากับ 49% และ มียอดจองสำหรับปี 2555 อีก 30,000 ตรม. รายได้ด้านสาธารณูปโภค เพิ่มขึ้น 10%

- แนวโน้มปี 2555 ทาง HEMRAJ ตั้งเป้าจะขายที่ดินนิคมฯเท่ากับ 1,500 ไร่ โดยมีแนวโน้มจะขายได้มากกว่าเป้าที่ตั้งไว้ โดยมี Backlog ที่ยกมาจากปีก่อนอีก 900 ไร่ ธุรกิจความต้องการด้านสาธารณูปโภคคาดจะโต 20% สู่ระดับ 1,450 พันล้านบาท หรือ เพิ่มเป็นสองเท่าของปี 2553 และ ตั้งเป้าจะเพิ่มเป็น 2,000 ล้านบาท ในปี 2558 โครงการ Hemraj Logistics Park 1 (HLP1) จะเสร็จในไตรมาส 2/55 ดังนั้นโครงการพัฒนาโรงงานสำเร็จรูปเพื่อขายหรือให้เช่าปี 2555 คาดจะเติบโต 60%

- โรงไฟฟ้าขนาดใหญ่ (IPP) Gheco-One กำลังการผลิต 660 MW มูลค่าโครงการ 4 หมื่นล้านบาท เป็นการร่วมทุนระหว่าง HEMRAJ และ GLOW ซึ่ง HEMRAJ ถือหุ้นอยู่ประมาณ 25% (4.4 พันล้านบาท) คาดจะเริ่มผลิตเชิงพาณิชย์ได้ในเดือน เม.ย. โดยโครงการนี้จะสร้างกำไรต่อ HEMRAJ ผ่าน ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุน ปีละประมาณ 1.4 พันล้านบาท

- ในปี 2555 จะปรับราคาขายที่ดินขึ้นประมาณ 10-20% ขึ้นกับทำเล คาดจะช่วยหนุนผลประกอบการดีขึ้น

- ดังนั้น แนวโน้มผลประกอบการในปี 2555 คาดจะเติบโตโดดเด่น ได้แรงหนุนจากการรับรู้รายได้จากการโอนการขายที่ดินในนิคมฯที่ยกยอดไปปี 2555 จำนวนมาก รายได้ด้านสาธารณูปโภคพื้นฐานมีการเติบโตโดดเด่น การสร้างโรงงานและคลังให้เช่าเพิ่มมากขึ้น เราประเมินยอดขายในปี 2555 จะเติบโตโดดเด่นถึง 29% สู่ระดับ 5,270 ล้านบาท โดยคาดอัตรากำไรขั้นต้นจะรักษาระดับประมาณ 45% และ คาดจะทำให้มีกำไรสุทธิสูงถึง 2,082 ล้านบาท (กำไรต่อหุ้น 0.21 บาท) เติบโต 353% โดยจะเป็นส่วนแบ่งกำไรจาก Gheco-One ประมาณ 600-800 ล้านบาท

- เราคงคำแนะนำ ซื้อ โดยประเมินราคาเป้าหมายเท่ากับ 2.8 บาท บนฐาน Forward P/E ปี 2555 เท่ากับ 13.50 เท่า

Best Regards,

Surachai Pramualcharoenkit

Research Department

Trinity Securities Co., Ltd