Comment: TCAP, TISCO, PTTGC, JAS, STA
เล่นต่อ เน้นธนาคารกลาง-ปิโตรฯ
· แหล่งข่าวกล่าวว่าตลาดหลักทรัพย์ฯ ได้มีการทำ Comparative Strength หากเปิดเสรีอาเซียน เพื่อดูว่ากลุ่มอุตสาหกรรมใดของไทยที่แข็งแกร่งเหนือประเทศคู่แข่ง ซึ่งพบว่ากลุ่มปิโตรเคมีของไทยมีComparative Strength เหนือกว่าประเทศอื่นในอาเซียน แม้แต่สิงคโปร์ มาเลเซีย ซึ่งขณะนี้เป็นกลุ่มประเทศในอาเซียนที่มี Per Capita GDP เหนือประเทศไทยเราไปแล้ว ขณะที่กลุ่มธนาคารพาณิชย์ของเรายังไม่ชนะด้าน Comparative Strength ในอีกหลายด้าน หากเปิดเสรี AEC ดังนั้น แม้ว่าขณะนี้ราคาน้ำมันผันผวน แต่อุตสาหกรรมปิโตรเคมีต้นน้ำของ PTTGC ในปี 2555 ยังดูสดใส เพราะสเปรดดีขึ้น อีกทั้ง New Additional Capacity ในปี 2555 เพิ่มขึ้นน้อยมากเมื่อเทียบกับปี 2553 และ 2554ขณะที่ รมต.คลังสั่งให้ ก.ล.ต.ทบทวนเปิดเสรีธุรกิจหลักทรัพย์ หากเดินหน้าต่อ หวั่นเป็นอันตรายต่อผู้ลงทุน ยันทบทวนใหม่ หนุนแข่งขันรับมือเออีซี พร้อมขยายเวลาลดหย่อนภาษีแอลทีเอฟ-อาร์เอ็มเอฟ คาดว่าเรื่องดังกล่าวอาจสร้างกระแสเก็งกำไรให้ธุรกิจหลักทรัพย์เช่น PHATRA ซึ่งฐานทุนแกร่งแล้วเมื่อควบรวม KK สำเร็จ ขณะที่ดีลอยท์ฯ ชูภาคแบงก์ไทยแกร่งสุดเทียบธุรกิจกลุ่มอื่น เพราะแบงก์ปรับมาตรฐานการเงินตามกฎบาเซิลใหม่ให้พร้อมรับเออีซีปี 2558 ขณะที่มองว่าอาหาร-วัสดุก่อสร้าง-พลังงาน ติดกลุ่มธุรกิจมองหาโอกาสจาการรวมกลุ่มอาเซียนมากสุด
กลยุทธ์การลงทุนช่วงตลาดร้อนแรงสุดขีดสร้าง New High แต่ไม่อาจฟันธงว่ารอบการขึ้นครั้งนี้อันตราย เพราะหุ้นที่ขึ้นไม่ได้ขึ้นพร้อมกันทุกหมวด ยังคงมีกลุ่มพลังงาน ปิโตรเคมี และ Commodity ที่ Laggard ตลาดสุดสุด ความร้อนแรงกระจุกตัวอยู่ที่กลุ่มค้าปลีก สื่อสาร ธนาคารมากกว่า ดังนั้นรอบนี้เรายังเน้นธนาคาร ทั้งใหญ่และกลาง แต่ชอบธนาคารขนาดกลางมากกว่า เช่น TCAP, TISCO ชอบปิโตรเคมี เช่น PTTGC และเก็งกำไร IVL ได้
ปัจจัยวันนี้:
(+)ICT-ธนาคาร: วานนี้บอร์ด กสทช.ลงมติเห็นชอบ 3 ร่างแผนแม่บทพร้อมประกาศประมูลไลเซนส์ 3G คลื่นความถี่ 2.1 กิกะเฮิร์ตซ์ ช่วง ก.ย.-ต.ค.นี้ โดยกำหนดระยะเวลาคืนคลื่น วิทยุ 5 ปี โทรทัศน์ 10 ปี และกิจการโทรคมนาคม 15 ปี อีกเรื่องที่ต้องพิจารณาคือราคาค่าประมูล กับขนาดความกว้างของคลื่นความถี่ที่ได้รับจัดสรร ในแต่ละ Operator คาดว่าจะเป็นเหตุให้ Operator ต้องมีการเตรียมเงินไว้เพื่อการประมูลดังกล่าว เราเห็นว่าแม้ Operator จะได้ประโยชน์ แต่ Upside การปรับตัวขึ้นของเรื่องดังกล่าวนี้ตลาดอาจรับข่าวไปมากแล้ว ให้หันกลับมามองการหาแหล่งเงินเพื่อดำเนินการเรื่องนี้ โดยเห็นว่ากลุ่มธนาคารที่เป็นผู้ปล่อยกู้หลักให้ Operator นี้จะได้ประโยชน์มากในปีนี้ แนะนำซื้อธนาคารมากกว่า ICT ที่เป็น Operator
HEMRAJ-แนวโน้มปี 2555 จะเติบโตสูง: จากขายที่ดินในนิคมฯทำสถิติสูงสุดใหม่ 1,700 ไร่ บวกกับ Backlog ในมือ 900 ไร่ กระจายฐานรายได้มากขึ้น เพื่อสร้างความมั่นคงของรายได้ สร้างโรงงานสำเร็จรูปและคลังสินค้าให้เช่า ขยายสู่ธุรกิจโรงไฟฟ้า โดยเฉพาะ Gheco-One (HEMRAJ ถืออยู่ 35%) คาดจะเริ่มรับรู้รายได้เดือน พ.ค. ช้ากว่ากำหนดเดิมเดือน เม.ย. สร้างกำไรต่อ HEMRAJ ปีละ 1,400 ล้านบาท เราประเมินรายได้ปี 2555 จะเติบโต 27% สู่ระดับ 5,271 ล้านบาท และ จะมีกำไรสุทธิสูงถึง 2,082 ล้านบาท โต 288% ดังนั้น เราคงคำแนะนำ ซื้อ ประเมินราคาเป้าหมาย 3 บาท
(+)ธนาคารขนาดกลาง: TCAP ขึ้นแท่นเป็นธนาคารใหญ่อันดับ 5 แต่ไม่ถูกตีมูลค่าเป็นธนาคารใหญ่ มีค่า PER เท่ากับ 7.7 เท่า P/BV เท่ากับ 1.15 เท่า ROE ที่ 14% การเติบโตของกำไรก่อนการตั้งสำรอง(Pre-provision profit)ปี 2555 เท่ากับ 17% ถือว่าสูงที่สุดในกลุ่มธนาคารพาณิชย์ ส่วน TISCO ก็ยังสดใสในแง่ ROE โดยสูงสุดเป็นอันดับ 3 ในอุตสาหกรรม อยู่ที่ 19% และมี Div. Yield สูงสุดในอุตสาหกรรม หรือคาดไว้ที่ราว 7% p.a. รองลงมาคือ KK ที่เตรียมจ่ายปันผล 1.40 บาท XD วันที่ 3 พ.ค. 55 เราเห็นว่าทำ Pair Switching ขาย KK เข้า TISCO แทนในช่วงนี้ อย่างไรก็ตาม KK ได้ถูกพยุงไว้ด้วยหุ้น PHATRA ที่มีอัตราการแลกหุ้น 0.9135 หุ้นของ KK ต่อ 1 หุ้น PHATRA ในช่วงนี้หุ้นหลักทรัพย์ เกิดกลับมาน่าสนใจเมื่อ รมต.คลัง ให้ กลต. กลับไปศึกษาเรื่องการเปิดเสรีโบรกเกอร์ไว้ก่อน และอาจผ่อนผันไม่เปิดเสรีเร็วเกินไปนัก
By วชิราลักษณ์ แสงเลิศศิลปชัย
