HEMRAJ : Key Takeaway จากการประชุมนักวิเคราะห์
- เช้าวันนี้ HEMRAJ ได้จัดประชุมนักวิเคราะห์ ซึ่งเนื้อหาการประชุมไม่แตกต่างที่เราได้ออกบทวิเคราะห์ เมื่อวันที่ 12 ม.ค. 2555
- ยอดขายที่ดินนิคมฯ ปี 2554 ทำสถิติสูงสุด 1,670 ไร่ พุ่งขึ้น 80% จากปีก่อน และ ทำสถิติสูงสุดได้ใหม่ โดยมีทั้งหมด 74 สัญญา แบ่งเป็น ลูกค้าใหม่ 49 สัญญา และ ลูกค้าเดิมขยายโครงการ 25 สัญญา ธุรกิจโรงงานให้เช่า เพิ่มขึ้น 52,594 ตรม. หรือ เท่ากับ 49% และ มียอดจองสำหรับปี 2555 อีก 30,000 ตรม. รายได้ด้านสาธารณูปโภค เพิ่มขึ้น 10%
- แนวโน้มปี 2555 ทาง HEMRAJ ตั้งเป้าจะขายที่ดินนิคมฯเท่ากับ 1,500 ไร่ โดยมีแนวโน้มจะขายได้มากกว่าเป้าที่ตั้งไว้ โดยมี Backlog ที่ยกมาจากปีก่อนอีก 900 ไร่ ธุรกิจความต้องการด้านสาธารณูปโภคคาดจะโต 20% สู่ระดับ 1,450 พันล้านบาท หรือ เพิ่มเป็นสองเท่าของปี 2553 และ ตั้งเป้าจะเพิ่มเป็น 2,000 ล้านบาท ในปี 2558 โครงการ Hemraj Logistics Park 1 (HLP1) จะเสร็จในไตรมาส 2/55 ดังนั้นโครงการพัฒนาโรงงานสำเร็จรูปเพื่อขายหรือให้เช่าปี 2555 คาดจะเติบโต 60%
- โรงไฟฟ้าขนาดใหญ่ (IPP) Gheco-One กำลังการผลิต 660 MW มูลค่าโครงการ 4 หมื่นล้านบาท เป็นการร่วมทุนระหว่าง HEMRAJ และ GLOW ซึ่ง HEMRAJ ถือหุ้นอยู่ประมาณ 25% (4.4 พันล้านบาท) คาดจะเริ่มผลิตเชิงพาณิชย์ได้ในเดือน เม.ย. โดยโครงการนี้จะสร้างกำไรต่อ HEMRAJ ผ่าน ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุน ปีละประมาณ 1.4 พันล้านบาท
- ในปี 2555 จะปรับราคาขายที่ดินขึ้นประมาณ 10-20% ขึ้นกับทำเล คาดจะช่วยหนุนผลประกอบการดีขึ้น
- ดังนั้น แนวโน้มผลประกอบการในปี 2555 คาดจะเติบโตโดดเด่น ได้แรงหนุนจากการรับรู้รายได้จากการโอนการขายที่ดินในนิคมฯที่ยกยอดไปปี 2555 จำนวนมาก รายได้ด้านสาธารณูปโภคพื้นฐานมีการเติบโตโดดเด่น การสร้างโรงงานและคลังให้เช่าเพิ่มมากขึ้น เราประเมินยอดขายในปี 2555 จะเติบโตโดดเด่นถึง 29% สู่ระดับ 5,270 ล้านบาท โดยคาดอัตรากำไรขั้นต้นจะรักษาระดับประมาณ 45% และ คาดจะทำให้มีกำไรสุทธิสูงถึง 2,082 ล้านบาท (กำไรต่อหุ้น 0.21 บาท) เติบโต 353% โดยจะเป็นส่วนแบ่งกำไรจาก Gheco-One ประมาณ 600-800 ล้านบาท
- เราคงคำแนะนำ ซื้อ โดยประเมินราคาเป้าหมายเท่ากับ 2.8 บาท บนฐาน Forward P/E ปี 2555 เท่ากับ 13.50 เท่า
Best Regards,
Surachai Pramualcharoenkit
Research Department
Trinity Securities Co., Ltd 
