ESSO, TOP, SSI, STA, PTTGC
ข่าวใหม่หนุนต่อเนื่อง
วันนี้เราให้หันกลับมามองธุรกิจโรงกลั่น ที่มีกระแสข่าวว่าจะมีการซื้อขายโรงกลั่น ESSO ประเทศไทย เกิดขึ้นมาอีก หลังจากมีข่าว ExxonMobile จะขายโรงกลั่นในญี่ปุ่น โดยรวมเรายัง Bullish กลุ่มพลังงานในไตรมาส 1/55 โดยเราแนะนำเข้าซื้อ ESSO มาตั้งแต่ 11.30 บาท แล้วแต่คาดว่ายังมีปัจจัยผลักดันให้ไปต่อ แต่หากหุ้นเข้าใกล้ 15 บาท อาจถูกแรงขายทำกำไรเนื่องจากผลประกอบการในไตรมาส 4/54 ไม่ดี สัปดาห์ที่ผ่านมาเราให้ Pair trading โดย Long หุ้น PTTGC และ Short หุ้น IVL ทั้งสอง Position โดยให้ผลตอบแทนนับจากพฤหัสก่อน เท่ากับ 7.35% (จาก Long PTTGC 4.35% จาก Short IVL 3.00%) แนะนำทยอยปิด Short IVL ไป 50% ล็อกกำไรของพอร์ตก่อน แต่ยัง Long PTTGC ไปถึงราคา 70.50 บาท วันนี้คาดว่าตลาดเปิดประเด็นเรื่อง ExxonMobile ขายโรงกลั่นในญี่ปุ่น เราแนะนำเข้าซื้อทั้งคู่ใน ESSO และ TOP ไปพร้อมกัน สำหรับ ESSO เก็งกำไรถึง 14.50-15.00 บาทก่อน ส่วน TOP เราคาดยัง Under Value และมุ่งสู่ 68.00-75.00 บาทได้ ส่วน STA ราคาวิ่งชน 22 บาท และอ่อนตัวลงมา 20.70 บาท เรามองให้หาจังหวะซื้อต่อที่ระดับ 20.30-20.70 บาท เป็นหุ้นพื้นฐานเปลี่ยนไปทางที่ดีขึ้น แต่อาจถูกขายทำกำไรระยะสั้น
(+) CPF: มีประชุมนักวิเคราะห์ในบ่ายวันนี้เพื่อจัดทำบทวิเคราะห์คาดการณ์ผลการดำเนินงาน 4Q54 โดยในเบื้องต้นเราคาดว่า CPF จะมีกำไรสุทธิเท่ากับ 3 พันล้านบาท แม้อ่อนตัวลงมากจากไตรมาส 3 เพราะเป็น Low season ของการส่งออก แต่เติบโตขึ้นถึง 46% YoY ส่วนความคืบหน้าการซื้อกิจการของ CPP Hong Kong คาดว่าจะแล้วเสร็จในเดือนก.พ.นี้ ส่งผลบวกเกือบเต็มที่ทั้งปี 2555 โดยเราคาดกำไรสุทธิปี 55 จะเติบโตสูงถึง 39% YoY สู่ระดับ 2.2 หมื่นล้านบาท ประเมินราคาเหมาะสมเท่ากับ 45 บาท อิง PER 15 เท่า
(-/+)SSI: คาดไตรมาส 4/54 จะยังขาดทุนหนัก 2.7 พันล้านบาท เทียบกับไตรมาสก่อนที่ขาดทุน 2,965 ล้านบาท และ ปีก่อนที่มีกำไรเล็กน้อย 55 ล้านบาท แบ่งเป็น SSI-UK ขาดทุน 2.2-2.4 พันล้านบาท และ SSI ขาดทุน 200-400 ล้านบาท โรงถลุงในอังกฤษเลื่อนไปเปิดปลายเดือน มี.ค. ทำให้แผนการผลิต 3.3 ล้านตันในปี 2555 พลาดเป้า SSI ยังต้องรับภาระ ค่าใช้จ่ายของพนักงานของ SSI-UK ที่อังกฤษ ที่สูง รวมถึงภาระดอกเบี้ย จึงทำให้ผลประกอบการในไตรมาส 1/55 จะยังขาดทุนหนัก ปรับประมาณการลดลง แต่ราคาหุ้นปัจจุบันยังซื้อขายแบบมีส่วนลดจากมูลค่าตามบัญชีต่อหุ้น ปี 2554 ซึ่งอยู่ที่ 1.31 บาท มาก เราปรับลดคำแนะนำลงเหลือถือ จากเดิม ซื้อ ประเมินราคาเป้าหมาย 1 บาท
(+)ESSO, TOP: บริษัท TonenGeneral Sekiyu (TG) ซึ่งเป็นพาร์ทเนอร์ ของ ExxonMobil ในญี่ปุ่นได้ประกาศว่ามีแผนจะเข้าซื้อ หุ้นจำนวน 99% ของ ExxonMobil Yugen Kaisha (EMYK) ด้วยจำนวนเงิน 3.94 พันล้านเหรียญฯ หรือคิดเป็นมูลค่าสูงราว 13,000 เหรียญฯ ต่อบาร์เรล ซึ่งถ้าเทียบเป็นหุ้น ESSO ถือว่าสูงถึง 21 บาทต่อหุ้น ดังนั้นเชื่อว่าดีลการขาย ESSO น่าจะได้ราคาดี (ราคาเป้าหมาย ESSO ของเราคือ 16.50 บาท) แต่ในตลาดหุ้นมีกระแสข่าวว่าตกลงซื้อขายโรงกลั่นนี้ที่ราคาแถว 15.00 บาท เราถือว่าข่าวดังกล่าวเป็นปัจจัยบวกต่อโรงกลั่นโดยรวม เช่น TOP ด้วย เพราะเท่ากับ Replacement ที่เราเคยมอง TOP ที่ 68 บาท น่าจะมี upside ขึ้นไปอีกเป็น 75 บาท แนะนำซื้อ TOP ด้วย โดยเฉพาะกระแสข่าวที่พูดถึง TOP อาจเป็นผู้เจรจาขอซื้อโรงกลั่น ESSO (อย่างไรก็ตามผู้บริหาร TOP และ PTT ยังคงปฏิเสธว่าสนใจเข้าซื้อ) เราเชื่อว่าภายใต้การบริหารงานของเจ้าของใหม่ จะมีการจัดการสินทรัพย์ที่เป็นโรงกลั่นและสถานีบริการน้ำมันของ ESSO ได้ดีขึ้น เราประเมิน Terminal Value ของ ESSO เท่ากับ 25 บาท แต่การดำเนินงานปัจจุบัน ESSO ยังคงมีภาระหนี้มากถึง 14 บาทต่อหุ้น หักกลบลบกันก็ต้อง Discount ลงมาเพื่อป้องกันความเสี่ยงการลงทุน
by Vajiralux
