Stock Focus,MCS, 20.Feb.2012., 13.12

Comment:

MCS : ผลประกอบการไตรมาส 4/54 ขาดทุน

- MCS ประกาศผลประกอบการในไตรมาส 4/54 มีผลขาดทุนสุทธิเท่ากับ 3 ล้านบาท เทียบกับไตรมาสก่อนที่มีกำไร 137 ล้านบาท และ ปีก่อนที่มีกำไรเท่ากับ 341 ล้านบาท ถ้าหากตัดผลจากขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยนเท่ากับ 10 ล้านบาท จะมีกำไรปกติเท่ากับ 7 ล้านบาท นอกจากนี้ทาง MCS ยังมีการบันทึก ผลขาดทุนจากเหตุการณ์อุทกภัยเท่ากับ 11 ล้านบาท ผลประกอบการที่ทรุดลงหนัก เนื่องจากที่ตั้งโรงงานอยู่ในพื้นที่น้ำท่วม ทำให้การส่งออกลำบาก ทำให้ยอดขายในไตรมาส 4/54 ลดลงเหลือเพียง 302 ล้านบาท (-72%qoq., -70%yoy) ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นอยู่ในระดับต่ำเท่ากับ 15% เทียบกับ 15.2% ในไตรมาสก่อน และ 41.9% ในปีก่อน ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร 42 ล้านบาท (+19%qoq, -59%yoy) คิดเป็นสัดส่วนต่อยอดขายที่สูงถึง 14% เทียบกับ 3.3% ในไตรมาสก่อน และ 10.2% ในปีก่อน คาดเป็นค่าใช้จ่ายที่สูงในช่วงน้ำท่วม

- ตัวเลขสินค้าคงเหลือ ณ สิ้นไตรมาสสี่เท่ากับ 1,264 ล้านบาท ซึ่งเป็นตัวเลขค่อนข้างสูง คาดจะช่วยหนุนให้ผลประกอบการไตรมาสแรกกลับมาโดดเด่นใหม่

- แนวโน้มผลประกอบการปี 2555 คาดจะได้แรงหนุนจาก ที่ MCS สามารถที่จะสอบผ่านได้ใบรับรับรอง S-Grade จากประเทศญี่ปุ่น ซึ่งปัจจุบันมีผู้ผลิตเหล็กโครงสร้างเพียง 10 รายที่ได้ใบรับรองนี้ จะช่วย เพิ่มศักยภาพของ MCS ที่จะได้รับงานยากๆและมูลค่างานสูง รวมถึงได้กำไรที่ดีขึ้น เราคงคำแนะนำ ซื้อ ประเมินราคาเป้าหมาย 12 บาท

　

(Unit : Bt mn)	4Q10	1Q11	2Q11	3Q11	4Q11	%QoQ	%YoY	2010	2011	%YoY
Revenues
Sales	1,018	960	946	1,082	302	-72%	-70%	2,941	3,290	12%
COGS	(571)	(687)	(749)	(900)	(239)			(1,751)	(2,575)
Gross Profit	447	273	197	182	63	-65%	-86%	1,190	715	-40%
SG&A	(104)	(39)	(41)	(35)	(42)			(221)	(157)
EBITDA	365	247	168	158	31	-80%	-91%	1,018	605	-41%
Depreciation & Amortization	(20)	(18)	(17)	(17)	(18)			(66)	(70)
EBIT	345	230	151	140	14	-90%	-96%	952	535	-44%
Interest expense	(0)	(0)	(0)	(0)	(0)			(0)	(0)
Share of gain (loss) of associates	(16)	2	(5)	0	(10)			22	(13)
Other income (expenses)	22	13	12	11	10			48	47
Pretax profit	329	231	146	140	4	-97%	-99%	973	521	-46%
Tax	(72)	(42)	(31)	(27)	4			(231)	(97)
Net Profit after Tax	257	189	115	113	7	-94%	-97%	742	424	-43%
Minority Interest	0	0	0	0	0			0	0
Net Profit before Extra	257	189	115	113	7	-94%	-97%	742	424	-43%
Forex Gain (Loss)	20	14	24	24	(10)			68	52
Extra. Items	64	0	0	0	0			0	0
Net Profit	341	203	139	137	(3)	nm	nm	811	476	-41%
EPS	0.68	0.41	0.28	0.27	(0.01)			1.62	0.95
Profitability Ratios (%)
Gross margin	41.9%	26.6%	19.0%	15.2%	15.0%			38.2%	19.6%
EBITDA margin	35.8%	25.8%	17.8%	14.6%	10.4%			34.6%	18.4%
EBIT margin	33.9%	23.9%	16.0%	13.0%	4.5%			32.4%	16.3%
Pretax profit margin	32.3%	24.1%	15.4%	13.0%	1.2%			33.1%	15.9%
Profit margin before extra Item	25.3%	19.7%	12.1%	10.5%	2.4%			25.2%	12.9%
Net profit margin	33.5%	21.1%	14.7%	12.7%	-1.1%			27.6%	14.5%

　

　

Best Regards,

Surachai Pramualcharoenkit